作為國內第一家登陸A股的母嬰用品企業，金發拉比(002762.SZ)近幾年的業績顯得“拉胯”，主營業務營收、凈利潤一路下滑，跨界醫美卻遭“埋雷”。2022年，有著“母嬰第一股”美譽的金發拉比遭遇上市8年以來的首虧。

　　4月20日，金發拉比發布2022年財報顯示，公司實現營收2.45億元，同比下降18.03%；歸母凈利潤-8823.93萬元，同比下降729.99%，均同比由盈轉虧。

　　事實上，金發拉比的經營業績已連續多年處于下滑狀態，主營業務母嬰消費品也增長乏力，更是于2022年關閉了數十家線下門店。萬億嬰童市場紅海下，“母嬰第一股”金發拉比“卷”不動了？

　　上市八年現首虧

　　“母嬰第一股”金發拉比起步于一家18平方米的小店。

　　上世紀八十年代，國內嬰幼兒用品市場還處于國產品牌稀缺、多通過國外代購渠道來獲取產品的時代。這讓彼時還是汕頭市婦幼保健院一名普通職工的林若文看到了商機。

　　隨即，林若文和丈夫林浩亮共同做起了嬰幼兒用品生意。隨著門店規模的擴大，1996年，林若文夫婦創辦了金發拉比婦嬰童用品股份有限公司。2015年，頂著“母嬰第一股”的光環，金發拉比在深交所掛牌上市。

圖源：金發拉比2022年財報

　　財報顯示，2015-2019年，金發拉比的經營業績呈穩步增長態勢，營收由2015年的3.64億元增長至2019年的4.38億元。巔峰時期，金發拉比更是在全國30多個城市開出了近1400家線下門店，產品同時遠銷東南亞、中東和歐洲等地。

　　然而，2020年后，金發拉比陷入了業績增長低迷期，更是于近日交出了上市8年后的首份業績虧損答卷。

　　財報顯示，2020年至2022年，金發拉比的營收分別為3.13億元、2.99億元、2.45億元；歸母凈利潤分別為3260.1萬元、1400.65萬元、-8823.93萬元，遠不敵上市初期。

　　從主營業務來看，占據金發拉比營收比重超九成的母嬰消費品增長乏力。2022年，嬰童服飾、母嬰棉質用品、其他母嬰用品三大細分業務的營收全面下滑，同比分別下降21.42%、14.62%、17.7%；盈利能力也受到沖擊，毛利率分別同比下降2.96%、2.15%、0.93%。

　　分渠道來看，金發拉比的銷售渠道主要包括線上銷售、直營銷售、加盟銷售。而除了線上銷售的營收同比小幅增長2.92%外，直營和加盟銷售渠道的營收均有所下滑，分別同比下降14.61%、31.51%。

　　業內觀點認為，競爭日趨激烈的嬰童用品賽道，是導致金發拉比業績趨于低迷的一大重要原因。“母嬰用品市場已是一片紅海，且金發拉比的產品可替代性較強，很難打出差異化。另外，母嬰用品市場面臨人口出生率降低這一嚴峻形勢，也為企業的發展造成了一定的影響。”盤古智庫高級研究員江瀚向未來網記者表示。

　　金發拉比也在2022年的財報中印證了這一說法：“2017-2022 年我國出生人口已經‘六連降’，出生率走低”“在出生人口下滑等內外部因素影響下，門店客流量下滑、客單價下滑等問題日漸凸顯”……

　　受此影響，金發拉比不得不通過閉店來“節流”。財報顯示，2022年，金發拉比共計關閉了88家線下直營及加盟門店，涉及品牌為旗下知名自主品牌“拉比”和“下一代”，線下門店數量僅800余家，較巔峰時期少了近4成。對于閉店原因，金發拉比在財報中解釋稱系“合同到期及經營效益差”。

　　跨界醫美遭“埋雷”

　　似乎是察覺到主營業務陷入疲態，金發拉比也尋求開拓新賽道。2021年金發拉比傳出了跨界醫美的消息。當年4月，金發拉比斥資2.38億元現金并購了廣東韓妃醫院投資有限公司(以下簡稱“廣東韓妃”)36%的股權。

　　對于此番投資，金發拉比彼時指出，主要基于推動實施母嬰大健康戰略，推進公司業務轉型升級，打造“母嬰產品+醫療、醫美服務”的新業務模式。

　　而后，借助醫美概念東風，金發拉比股價多次迎來暴漲，由2021年4月初期的4.47元/股飆升至6月的22.07元/股，更是被不少投資者視為“妖股”。

　　然而，掘金醫美賽道兩年后，金發拉比的醫美業務卻表現平平。財報顯示，2021年，廣東韓妃的營收、凈利潤分別為3.98億元、0.29億元。而到了2022年，這兩項數據卻分別為3.45億元、-0.55億元，金發拉比原本引以為傲的醫美業務，反倒成為業績的“拖油瓶”。

　　對此，金發拉比在2022年業績預告中指出，疫情不斷反復對廣東韓妃全年正常經營帶來較大影響，特別是第四季度廣州疫情對廣東韓妃的經營影響尤為嚴重，旗下兩家醫院的客戶上門量、成交量、客單價均大幅下降，預計約構成1000萬元左右的投資損失。

　　不過，金發拉比并未就此止住在醫美領域的開疆拓土。財報顯示，2022年，公司退出目前已不符合戰略發展方向的小白熊母嬰電器項目，回籠資金，繼續在醫療、醫美服務端業務的拓展蓄力。

　　只是，被外界視為“鈔票收割機”的醫美行業也兼具風險。企查查顯示，近年來，金發拉比旗下醫美企業多次陷入醫療服務糾紛。

　　2020年11月，金發拉比控股孫公司廣東韓妃醫療美容醫院有限公司因違法發布醫療、藥品、醫療器械廣告，被處以罰款10萬元。

圖源：中國裁判文書網

　　2020年12月，中國裁判文書網于發布的一份裁判文書顯示，金發拉比控股孫公司廣州韓后醫療美容門診部有限公司被卷入醫療服務糾紛。經法院審理，該企業因在隆鼻手術過程中將原告消費者的使用材料膨體私自調換為廉價替代產品材料硅膠，導致原告鼻子歪斜，為此承受了極大的精神痛苦，被判決退還原告1.28萬元。

　　增長之路難尋

　　作為國內較早涉足母嬰消費品行業且擁有自主品牌的金發拉比，雖然擁有完整的研發、設計、采購、生產、銷售體系，但其獨有的“母嬰產品+醫療、醫美服務”業務布局，并不被業內人士看好。

　　“對于一家以母嬰消費品為主的企業來說，產品質量無疑是家長最為看重的，理應被企業擺在首要位置。而跨界醫美領域，其究竟有多大的競爭力，目前來看仍是未知數。”江瀚表示。

　　財經評論員郭施亮則向未來網記者表示，嬰童企業跨界醫美領域，關鍵取決于企業自身的行業地位鞏固與否。“跨界發展的不確定性高，與其跨界發展，不如打好自身主業基礎，提升自身的核心競爭力，且始終應該堅持把產品質量放在首位。”

　　主營業務營收、凈利潤雙雙“失速”的金發拉比，在跨界醫美遭遇“埋雷”之后，接下來新的增長之路在何方，的確是一個需認真考量的問題。

　　未來網記者通過查閱發現，在3月4日的投資者調研活動上，金發拉比表示將著力推進總體戰略的實施和業務板塊的優化，提升核心競爭力，探尋新的增長動能和發展路徑，探索新技術、新業態、新模式。