如何有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)？近日，國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》（以下簡稱《意見》）。
就進一步盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資，《意見》從聚焦盤活存量資產(chǎn)重點方向、優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤活方式、加大盤活存量資產(chǎn)政策支持、用好回收資金增加有效投資、嚴格落實各類風險防控舉措、建立工作臺賬強化組織保障等六方面提出具體要求。
盤活存量資產(chǎn)大有可為
經(jīng)過多年投資建設，我國在基礎設施等領域形成了一大批存量資產(chǎn)。《意見》明確，有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，對于提升基礎設施運營管理水平、拓寬社會投資渠道、合理擴大有效投資以及降低政府債務風險、降低企業(yè)負債水平等具有重要意義。
從宏觀方面看，浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林告訴中國城市報記者，其意義主要是以市場化手段盤活資產(chǎn)，活躍市場，以產(chǎn)權為動力激發(fā)資產(chǎn)活性，讓資產(chǎn)價值得以釋放。
從國有資產(chǎn)的角度看，盤和林認為，隨著技術發(fā)展，需求改變，當前部分投資已經(jīng)和時代存在脫節(jié)，投資的有效性已經(jīng)大打折扣，需要通過存量盤活的方式來優(yōu)化投資結構，提高投資有效性，讓投資更好拉動經(jīng)濟。
聚焦盤活存量資產(chǎn)重點方向，《意見》明確三大重點領域：
一是重點盤活存量規(guī)模較大、當前收益較好或增長潛力較大的基礎設施項目資產(chǎn)，包括交通、水利、保障性租賃住房、水電氣熱等市政設施、生態(tài)環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲物流、旅游、新型基礎設施等。
二是統(tǒng)籌盤活存量和改擴建有機結合的項目資產(chǎn)，包括綜合交通樞紐改造、工業(yè)企業(yè)退城進園等。
三是有序盤活長期閑置但具有較大開發(fā)利用價值的項目資產(chǎn)，包括老舊廠房、文化體育場館和閑置土地等，以及國有企業(yè)開辦的酒店、餐飲、療養(yǎng)院等非主業(yè)資產(chǎn)。
就房地產(chǎn)領域而言，58安居客房產(chǎn)研究院分院院長張波認為，有效盤活存量資產(chǎn)有著重要意義，有利于形成存量房地產(chǎn)和新增房地產(chǎn)投資的有序循環(huán)，提升存量房的利用率，拓寬租賃市場融資渠道，提升行業(yè)運營效率，降低房企負債水平。
盤活存量資產(chǎn)前途大好，但這個過程中并非全無風險。
盤和林提醒，資產(chǎn)盤活出售的市場定價可能過低，資產(chǎn)盤活過程中部分市場主體參與后可能出現(xiàn)違約現(xiàn)象，資產(chǎn)盤活過程中可能出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失的問題。
“不過，上述風險都可以通過更加完備的國資管理體系來規(guī)避。”盤和林說。
試點探索至少30個重點項目
對一座城市而言，盤活存量資產(chǎn)同樣意義重大。
以北京市為例，據(jù)媒體報道，北京納入固定資產(chǎn)管理、具備盤活條件的存量資產(chǎn)約為4萬億元。北京市2021年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報顯示，2021年全市一般公共預算支出7205.1億元。有效盤活運營一定比例的存量資產(chǎn)無疑將有力緩解城市財政壓力。
清華大學政府和社會資本合作研究中心主任楊永恒在接受媒體采訪時表示，在當前穩(wěn)投資、穩(wěn)增長的大背景下，通過盤活存量資產(chǎn)回收資金用于新增投資建設項目，能夠解決新建項目投資資金不足的問題，對于地方政府債務率較高、財政收支平衡壓力較大的地區(qū)，通過盤活存量資產(chǎn)，實際上也可以通過資金回收的方式來化解地方政府的債務風險。
記者注意到，《意見》要求，積極開展試點探索。根據(jù)實際工作需要，在全國范圍內(nèi)選擇不少于30個有吸引力、代表性強的重點項目，并確定一批可以為盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資提供有力支撐的相關機構，開展試點示范，形成可復制、可推廣的經(jīng)驗做法。
受訪專家建議，地方在具體落實過程中，應因地制宜研究制定盤活存量資產(chǎn)的有力有效措施，防止“一哄而上”。
中國城市報記者注意到，聚焦盤活存量資產(chǎn)重點方向，《意見》明確了三大重點區(qū)域：
一是推動建設任務重、投資需求強、存量規(guī)模大、資產(chǎn)質(zhì)量好的地區(qū)，積極盤活存量資產(chǎn)，籌集建設資金，支持新項目建設，牢牢守住風險底線。
二是推動地方政府債務率較高、財政收支平衡壓力較大的地區(qū)，加快盤活存量資產(chǎn)，穩(wěn)妥化解地方政府債務風險，提升財政可持續(xù)能力，合理支持新項目建設。
三是圍繞落實京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設、長三角一體化發(fā)展、黃河流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展等區(qū)域重大戰(zhàn)略以及推動海南自由貿(mào)易港建設等，鼓勵相關地區(qū)率先加大存量資產(chǎn)盤活力度，充分發(fā)揮示范帶動作用。
更多基礎設施REITs項目
或加速上市
《意見》提到，推動基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展。進一步提高推薦、審核效率，鼓勵更多符合條件的基礎設施REITs項目發(fā)行上市。
《意見》還提到，對于在維護產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、強化民生保障等方面具有重要作用的項目，在滿足發(fā)行要求、符合市場預期、確保風險可控等前提下，可進一步靈活合理確定運營年限、收益集中度等要求。建立健全擴募機制，探索建立多層次基礎設施REITs市場。
在北京大學光華管理學院副院長張崢看來，基礎設施REITs作為一種權益型工具，能夠在不增加杠桿的前提下，為存量項目提供有效的融資退出渠道。企業(yè)和地方政府可以通過REITs，將其持有的低流動性不動產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楦吡鲃有缘慕鹑谫Y產(chǎn)，實現(xiàn)全部或部分出售，回籠資金可以用于新增投資，形成投資的良性循環(huán)。
北京大學光華管理學院發(fā)布的《中國基礎設施REITs創(chuàng)新發(fā)展研究》測算，我國基礎設施存量規(guī)模超過100萬億元，若僅將1%進行證券化，即可撐起一個萬億元規(guī)模的基礎設施REITs市場。
2021年6月，國內(nèi)首批基礎設施公募REITs項目上市。公開數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國基礎設施公募REITs共發(fā)行12只，發(fā)行規(guī)模為458.12億元。基礎資產(chǎn)類型較為集中，其中產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs有4只、高速公路REITs有4只、倉儲物流和污染處理REITs均為2只。
國海證券表示，當前我國在交通能源、生態(tài)環(huán)保、城市建設等基礎設施領域形成了大量類型豐富的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。其中大批項目實現(xiàn)了良好投資回報且具有一定增長空間，為開展基礎設施REITs試點創(chuàng)造了條件。
公募REITs市場火爆，但當下大力發(fā)展基礎設施REITs仍存在瓶頸。
盤和林認為，一方面是風險和收益匹配，也就是如何給REITs定價的問題，基礎設施的REITs產(chǎn)品的收益能否讓投資人接受；另一方面是風險分擔和對沖的問題，投資人是否有方式規(guī)避REITs投資的潛在風險。
盤和林建議，后續(xù)可推出更多衍生工具，為投資人規(guī)避風險提供選擇。
《 中國城市報 》（ 2022年05月30日 第 03 版）
