11月29日，北交所市場熱度明顯降溫，個股走勢進一步分化，不少個股下跌超10%。市場人士熱議這輪行情還能持續多久？

四季度以來，北交所相關主題基金大放異彩。多位基金人士表示，這輪北交所的行情主要由于較好的估值性價比以及市場近期青睞“小而美”的微盤股等因素驅動，吸引增量資金加碼涌入。

個股明顯分化

11月29日，北交所市場行情進一步分化，除了易實精密涉及汽車賽道收獲漲停外，約百只個股下跌超10%，熾熱的行情似乎逐漸轉為理性。

這輪行情讓不少機構和中小投資者重新審視茁壯成長的北交所市場。根據同花順數據統計，截至11月29日，北交所個股共計232只，主要系專精特新中小企業，合計總市值不足4000億元。

泰康基金股票研究執行總監陸建巍表示，本輪行情的爆發正是由于較好的估值性價比。橫向對比來看，北交所整體估值水平遠低于科創板及創業板，但其整體凈資產收益率卻長期優于兩者，表明北交所前期估值折價過高，具備估值修復的基礎。

北京南山投資創始人周運南認為，11月以來，A股市場尤為偏愛微盤股投資策略，以國證2000為代表的小盤股顯著跑贏以上證50為代表的大盤股，不少投資者也瞄準北交所這個“小而美”的微盤板塊進行挖掘。綜合來看，北交所個股在風格上更偏向小盤，與近期市場風格相契合，相對較低的估值也更受追捧。

除了良好的性價比，北交所公司的成長性也進一步增強。黑崎資本首席投資執行官陳興文表示，北交所公司的營收大多不到5億元，盈利不足1億元，但今年前三季度北交所整體的營收同比增速為2.4%，略高于A股整體的2.1%；盈利能力方面，北交所整體ROE為9.5%，高于主板、創業板、科創板的8.5%、6.8%、4.5%。

陳興文認為，這些數據表明，北交所上市公司整體呈現一定的成長性和盈利能力，逐漸具備高成長、高盈利、高科技的屬性。專注于服務中小企業的北交所，為其提供更靈活的融資和成長空間，因此近年來獲得政策密集加持。

吸引資金涌入

今年以來，相關部門在建設金融強國計劃中多次提及北交所，而后續的降低開戶門檻、優化掛牌標準、改善市場流動性以及完善交易機制等一系列改革舉措不斷推出。

例如，9月1日出臺的北交所“深改19條”，強調高質量擴容，加速優質標的供給，優化發行上市途徑，提出北交所直接IPO可能性，全面提升上市公司質量等舉措以及啟用北交所獨立代碼號段，提高股票辨識度。業內人士稱，不少改革措施正持續落地，也成為近期行情火熱的重要推手。

陸建巍認為，北交所會吸引更多投資者，提升市場活躍度。轉板預期持續兌現，預計相關企業的估值修復收益主要在北交所實現，同時帶動北交所整體估值中樞不斷抬升。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱表示，轉板制度對市場沖擊力較大。轉板機制促進京滬深三大交易所互聯互通，拉齊北交所與滬深市場的系統性估值差，帶動北交所優質企業估值和流動性改善。

此外，近期北交所發布關于證券納入中證跨市場指數全網測試的通知，基金業協會也發布公募基金投資北交所倡議。陳興文認為，這意味著北交所股票有望納入中證、國證跨市場指數，迎來新的長線增量資金。同時，預計公募參與北交所配置更加積極。

熱議行情持續性

11月中旬以來，北交所個股火熱行情讓不少相關主題基金大放異彩。Wind數據顯示，截至11月28日，四季度以來有20多只基金（A、C份額未合并）凈值上漲約30%，還有數十只產品上漲超10%。

隨著市場的降溫，市場人士熱議這輪行情還能持續多久？

金長川資本董事長劉平安認為，目前市場行情“狂飆”持續性概率較低。當北交所深改舉措完全落地，公募等機構投資者增量資金大規模入場時，北交所持續上漲的慢牛行情才會真正開啟。

排排網財富研究部副總監劉有華認為，北交所行情持續性，一方面取決于A股市場行情，一旦A股表現出較強的賺錢效應，會對北交所市場產生一定的虹吸效應；另一方面取決于未來改革指導措施落地進度，一旦繼續超預期，會帶來更多資金涌入北交所，推動北交所行情延續。

對于北交所是否具備長期的可持續投資價值？諸海濱認為，長期來看北交所的投資價值是無可否認的，隨著北交所上市公司的數量和總市值的穩步增長，市場規模和活躍度穩步提升，北交所投資者生態也在逐步建立。北交所的培育重點關注創新型中小企業，市場定位突出“更早、更小、更新”，投資上則需要關注創新性、稀缺性、成長型企業。

“北交所對于我國資本市場改革發展至關重要，完善了我國多層次資本市場體系，同時也讓資本市場服務中小企業創新發展的能力得到較大提升。轉板機制的暢通將促進京滬深三大交易所的估值差減小，北交所優質企業的轉板預期也會帶來一定的投資價值。”劉有華說。