網(wǎng)約車企業(yè)出現(xiàn)申請(qǐng)港股上市“扎堆潮”。

日前，繼嘀嗒出行、如祺出行后，曹操出行向港交所遞交了招股書(shū)，意味著這家由吉利集團(tuán)孵化的網(wǎng)約車平臺(tái)踏上了資本市場(chǎng)之路。

早在2021年9月，曹操出行CEO龔昕就曾直言：“網(wǎng)約車業(yè)務(wù)潛力巨大，市場(chǎng)的發(fā)展需要資金支持。未來(lái)我們將引入更多投資者，尤其是戰(zhàn)略投資者，可能會(huì)在未來(lái)五年內(nèi)進(jìn)行IPO（首次公開(kāi)募股），但尚未確定上市地點(diǎn)。”該言論也被業(yè)界視為曹操出行啟動(dòng)IPO的信號(hào)。

如今也算“靴子落地”，那么，背靠吉利的曹操出行為何急于上市？網(wǎng)約車企業(yè)緣何青睞港股市場(chǎng)，以至于出現(xiàn)“扎堆潮”？未來(lái)，網(wǎng)約車企業(yè)該如何破解盈利難題？

上市可獲資金支持

提升品牌知名度

伴隨著去年以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)，網(wǎng)約車市場(chǎng)也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。在此背景下，曹操出行向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際及廣發(fā)融資（香港）擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

曹操出行作為吉利控股集團(tuán)旗下的重要出行品牌，自2015年成立以來(lái)便以定制化服務(wù)和車輛相關(guān)商業(yè)模式為特色，力圖在競(jìng)爭(zhēng)激烈的網(wǎng)約車市場(chǎng)中脫穎而出。弗若斯特沙利文資料顯示，按GTV（總交易額）計(jì)算，曹操出行于2021年、2022年及2023年一直是排名中國(guó)前三的網(wǎng)約車平臺(tái)。

據(jù)曹操出行招股書(shū)，過(guò)去3年曹操出行規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。2021年至2023年，公司的收入由72億元增加至107億元。2023年，在訂單量大幅上漲和車輛銷售收入增長(zhǎng)的雙重推動(dòng)下，曹操出行的收入同比增長(zhǎng)39.8%，毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正至5.8%，全年公司毛利潤(rùn)6.15億元，較2022年毛利潤(rùn)虧損3.39億元及2021年的虧損17億元有大幅改善。

然而，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)方面，曹操出行依然虧損，2021年、2022年、2023年公司經(jīng)調(diào)整虧損分別為29.59億元、16.51億元、9.66億元，雖虧損逐年收窄，但虧損已累計(jì)近70億元。這種情況下，曹操出行為何選擇赴港上市？

“曹操出行選擇赴港上市的原因可能包括多方面。”天使投資人郭濤在接受中國(guó)城市報(bào)記者采訪時(shí)分析，盡管連續(xù)虧損，但其營(yíng)收的增長(zhǎng)顯示出公司的市場(chǎng)擴(kuò)張和用戶基礎(chǔ)的增加，這是資本市場(chǎng)看重的潛力指標(biāo)。而上市則能夠?yàn)楣咎峁┵Y金支持，幫助其進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額、優(yōu)化服務(wù)和技術(shù)投入，同時(shí)提高品牌知名度和公信力。

值得關(guān)注的是，正是背靠吉利這棵大樹(shù)，曹操出行在發(fā)展過(guò)程中不乏資本青睞。據(jù)其招股書(shū)，曹操出行上市前一共進(jìn)行了3輪融資，合計(jì)融資額約29億元，B輪投后估值為170億元。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰在接受中國(guó)城市報(bào)記者采訪時(shí)表示，曹操出行作為吉利集團(tuán)孵化的企業(yè)，可以借助吉利集團(tuán)豐富的資源和渠道優(yōu)勢(shì)，以及吉利在汽車行業(yè)的技術(shù)和品牌積累，增強(qiáng)在網(wǎng)約車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。不足之處則體現(xiàn)在盈利能力不足，以及面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)不確定性等方面。

此外，多次被約談也令曹操出行遭到詬病。企查查顯示，曹操出行的關(guān)聯(lián)公司杭州優(yōu)行科技有限公司至今已有11次政府約談、3次軟件違規(guī)，行政處罰超過(guò)200次。其中，曹操出行今年以來(lái)已經(jīng)被罰了36次，最早被處罰的日期是1月10日，最近被處罰的日期為3月1日，相隔不到兩個(gè)月，全部被罰款項(xiàng)合計(jì)39.2萬(wàn)元。

網(wǎng)約車企業(yè)扎堆港股

不代表市場(chǎng)“春天”已來(lái)

除曹操出行外，連月來(lái)還有另外兩家網(wǎng)約車企業(yè)踏上了港股市場(chǎng)的征程。

今年3月19日，嘀嗒出行再次向港交所遞交申請(qǐng)上市，聯(lián)席保薦人為中金公司、海通國(guó)際和野村國(guó)際。這也是其繼2020年10月、2021年4月、2023年2月和2023年8月后，第五次遞交申請(qǐng)IPO，前4次均以失敗告終。

3月25日，廣州祺宸科技有限公司的實(shí)質(zhì)控股股東Chen‐qiTechnologyLimited，即如祺出行也向港交所遞交了招股書(shū)，擬在香港主板掛牌上市。這是其繼2023年8月18日遞表失效后的再一次申請(qǐng)。

算上曹操出行，已有3家網(wǎng)約車企業(yè)進(jìn)軍港股市場(chǎng)。福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受中國(guó)城市報(bào)記者采訪時(shí)表示，多家網(wǎng)約車企業(yè)相繼向港交所遞交上市申請(qǐng)，主要是因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)相對(duì)開(kāi)放，對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)持歡迎態(tài)度。再加上，隨著全球?qū)τ诰G色出行和可持續(xù)發(fā)展的重視，新能源汽車和網(wǎng)約車服務(wù)逐漸成為趨勢(shì)，這些企業(yè)看到了市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。另外，港股對(duì)于同股不同權(quán)的公司也比較寬容，這對(duì)于一些初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)吸引人的條件。“不過(guò)，企業(yè)扎堆港股并不意味網(wǎng)約車市場(chǎng)的‘春天’已來(lái)臨，仍需要看市場(chǎng)反應(yīng)和企業(yè)后續(xù)的表現(xiàn)。”詹軍豪說(shuō)。

“隨著內(nèi)地監(jiān)管政策的變化和市場(chǎng)的飽和，網(wǎng)約車企業(yè)可能需要更多的資金來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位，而上市則是獲取資金的有效途徑。”郭濤也坦言，當(dāng)下預(yù)判網(wǎng)約車的“春天”已來(lái)臨還為時(shí)尚早，但扎堆港股確實(shí)反映出行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)正在尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)和轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。

企業(yè)如何在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出

縱觀網(wǎng)約車行業(yè)的發(fā)展歷程，經(jīng)歷“野蠻生長(zhǎng)”后，如今正面臨著增長(zhǎng)的雙重困境：一方面，市場(chǎng)增速放緩，用戶規(guī)模趨于飽和，盈利難；另一方面，行業(yè)內(nèi)以滴滴為主的“一超多強(qiáng)”格局已經(jīng)形成，新進(jìn)入者難以撼動(dòng)現(xiàn)有壁壘。

除滴滴外，其他網(wǎng)約車企大多處于虧損，且已上市的平臺(tái)，過(guò)往IPO之路都較為坎坷。此前，快狗打車與滴滴都曾登陸過(guò)交易所，上市期間快狗打車與滴滴仍沒(méi)能擺脫虧損，滴滴反倒在紐交所退市后的去年，首次實(shí)現(xiàn)了年度盈利。

曹操出行也在招股書(shū)中提到，其自成立以來(lái)遭受重大虧損，未來(lái)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或保持盈利。

網(wǎng)約車企業(yè)盈利為何如此之難？

張雪峰認(rèn)為，首先，網(wǎng)約車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)份額被多家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分割，價(jià)格戰(zhàn)也較為常見(jiàn)，導(dǎo)致企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)盈利；其次，網(wǎng)約車企業(yè)需要大量資金投入在車輛購(gòu)置、司機(jī)培訓(xùn)、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)等方面，而在短期內(nèi)難以盈利，使得企業(yè)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。此外，政策環(huán)境的不確定性和市場(chǎng)規(guī)范程度不高也給企業(yè)盈利帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致企業(yè)溢價(jià)低、利潤(rùn)有限。目前，網(wǎng)約車入局者眾多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，包括T3、高德、美團(tuán)等在內(nèi)的網(wǎng)約車平臺(tái)也紛紛大手筆砸錢，通過(guò)補(bǔ)貼吸引用戶和司機(jī)。正如郭濤所言：“網(wǎng)約車行業(yè)普遍存在高補(bǔ)貼、高營(yíng)銷成本現(xiàn)象，因此整體的成本會(huì)增高，自然也會(huì)影響企業(yè)盈利。”

現(xiàn)階段，共享出行市場(chǎng)仍處于高速發(fā)展階段，因此也持續(xù)吸引眾多入局者。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)擁有全球最大的出行市場(chǎng)，2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7.5萬(wàn)億元，其中共享出行服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為2821億元，滲透率為3.8%，共享出行將進(jìn)一步滲透至整個(gè)出行市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到2028年，共享出行市場(chǎng)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至7513億元，自2024年起的復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.6%，市場(chǎng)滲透率將提高至7.3%。這表明，共享出行仍蘊(yùn)含著巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

因此，如何破解盈利難題、在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出成為各家網(wǎng)約車企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。

郭濤認(rèn)為，包括曹操出行在內(nèi)的網(wǎng)約車企業(yè)，可以通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提高運(yùn)營(yíng)效率，例如優(yōu)化調(diào)度算法、提升服務(wù)質(zhì)量等。同時(shí)，拓展業(yè)務(wù)范圍，如增加高價(jià)值服務(wù)；拓展到相鄰領(lǐng)域，比如物流。再者就是加強(qiáng)精細(xì)化管理，降低成本，比如優(yōu)化車隊(duì)結(jié)構(gòu)、提高車輛使用效率等。

詹軍豪表示，網(wǎng)約車企業(yè)的品牌差異化定位是其發(fā)展的關(guān)鍵之一。以曹操出行為例，其可以進(jìn)一步強(qiáng)化在新能源汽車共享生態(tài)的品牌形象，突出環(huán)保、安全、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)特點(diǎn)，以區(qū)別于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，吸引特定的目標(biāo)群體。

《 中國(guó)城市報(bào) 》（ 2024年05月13日  第09 版）