7月22日，作為我國股票發(fā)行注冊制改革“試驗(yàn)田”——科創(chuàng)板迎來正式開市五周年。五載韶華，科創(chuàng)板聚焦“硬科技”，已支持573家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市，總市值約5萬億元；IPO募資達(dá)9108億元、再融資募集資金1581億元，合計(jì)超萬億元。

5年來，科創(chuàng)板系統(tǒng)推進(jìn)了中國資本市場的基礎(chǔ)制度創(chuàng)新和配套制度改革，在推動(dòng)資本市場健康高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面發(fā)揮了積極的引領(lǐng)帶動(dòng)作用，同時(shí)重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，已成為我國“硬科技”企業(yè)上市的首選地。

有力支持“硬科技”企業(yè)上市

在北京臨空經(jīng)濟(jì)核心區(qū)，中科星圖的科研團(tuán)隊(duì)正加緊訓(xùn)練“空天·靈眸”大模型；在廣州瑞松科技的機(jī)器人智能制造車間，研發(fā)技術(shù)人員正有條不紊地安裝調(diào)試著數(shù)字化、智能化柔性生產(chǎn)線，這些機(jī)器人智能生產(chǎn)線將出口到海外；在上海張江，夜幕下芯原股份的辦公室燈火通明，工程師們正忙碌于設(shè)計(jì)仿真新一代芯片……科創(chuàng)板企業(yè)保持高強(qiáng)度研發(fā)，關(guān)鍵核心技術(shù)成果不斷涌現(xiàn)，有力發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈功能，讓資本更有“耐心”。如今，科創(chuàng)板匯聚了中芯國際、聯(lián)影醫(yī)療、晶科能源等一批“鏈主型”企業(yè)，也吸納了類似芯原股份、中科星圖、方邦股份等細(xì)分領(lǐng)域的眾多“隱形冠軍”。

由于“硬科技”初創(chuàng)企業(yè)設(shè)立時(shí)間短、研發(fā)投入高、回報(bào)周期長，產(chǎn)品落地應(yīng)用場景攸關(guān)生存。5年來，科創(chuàng)板為優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)營造了更加包容的投資服務(wù)環(huán)境，很好地支撐了中國科技產(chǎn)業(yè)科研投入、科技成果轉(zhuǎn)化、市場應(yīng)用拓展等創(chuàng)新活動(dòng)，在助力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)布局等方面發(fā)揮了重要作用。

從科技含金量看——

36家科創(chuàng)板公司參與“十四五”國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃，覆蓋基礎(chǔ)科研、關(guān)鍵儀器、前沿材料等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板目前有341家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、50家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)。

“對科創(chuàng)企業(yè)而言，登陸科創(chuàng)板意義重大?！笨苿?chuàng)板上市公司聯(lián)影醫(yī)療表示，公司獲得了新的融資渠道，并與資本市場共享發(fā)展成果。

在創(chuàng)新藥領(lǐng)域深耕的微芯生物負(fù)責(zé)人在接受中國城市報(bào)記者采訪時(shí)坦言：“微芯生物是科創(chuàng)板最典型的受益者，也驗(yàn)證了科創(chuàng)板對‘硬科技’企業(yè)扶持路徑的可行性。”

據(jù)了解，微芯生物在科創(chuàng)板上市前的近18年時(shí)間里，因資金匱乏而發(fā)展緩慢?？苿?chuàng)板上市后，微芯生物獲得了資本大力支持，通過IPO募資10.21億元、可轉(zhuǎn)債募資5億元，有力地支撐了公司發(fā)展與新藥研發(fā)。

從企業(yè)成長性看——

科創(chuàng)板多元包容的發(fā)行上市制度下，一大批在原有制度政策無法登陸A股市場的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。目前，科創(chuàng)板已陸續(xù)支持54家未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板在集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的示范效應(yīng)和集聚效應(yīng)愈發(fā)顯著，推動(dòng)構(gòu)建了以鏈主為引領(lǐng)、上下游企業(yè)協(xié)同的矩陣式產(chǎn)業(yè)集群。目前，科創(chuàng)板集成電路領(lǐng)域有上市公司113家，匯聚了中芯國際、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)等行業(yè)龍頭，形成鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局。

從市場帶動(dòng)力看——

科創(chuàng)板在成為中國“硬科技”高地的同時(shí)，激發(fā)了科創(chuàng)板上市公司的技術(shù)與市場活力，“硬科技”成色凸顯，科技創(chuàng)新碩果累累，多家上市公司營收、凈利潤穩(wěn)定突破。

上交所相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年，科創(chuàng)板公司營業(yè)收入和利潤的年復(fù)合增長率分別是23%和24%，激發(fā)了創(chuàng)新資本對科創(chuàng)企業(yè)的投入熱情。

在評價(jià)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制成效時(shí)，清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒提出三項(xiàng)亮點(diǎn)：一是聚焦于服務(wù)國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的高科技創(chuàng)新企業(yè)，優(yōu)化發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，提高對科技型企業(yè)包容度，并與其他板塊有效聯(lián)動(dòng)，體現(xiàn)對不同階段企業(yè)的融資支持；二是引入做市商機(jī)制，進(jìn)一步推進(jìn)市場交易制度的完善，增強(qiáng)A股市場流動(dòng)性；三是建立多元化投資門檻，推出科創(chuàng)50指數(shù)及相關(guān)ETF等投資產(chǎn)品，改善投資者結(jié)構(gòu)。

有望從改革“試驗(yàn)田”成長為發(fā)展“示范田”

向上生長五年后，科創(chuàng)板接到新的建設(shè)任務(wù)書和發(fā)展路線圖。

6月19日至20日，2024陸家嘴論壇在上海舉辦。其間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”），進(jìn)一步深化改革，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性。證監(jiān)會(huì)表示，此次改革將進(jìn)一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色，健全發(fā)行承銷、并購重組、股權(quán)激勵(lì)、交易等制度機(jī)制，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

受訪專家指出，“科創(chuàng)板八條”的推出，對于完善資本市場“1+N”政策體系，進(jìn)一步全面深化資本市場改革，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)；積極發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；支持上海加快“五個(gè)中心”建設(shè)等國家戰(zhàn)略、服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局，均大有裨益。隨著“科創(chuàng)板八條”的落地落實(shí)，科創(chuàng)板有望從改革“試驗(yàn)田”成長為發(fā)展“示范田”。

對于“科創(chuàng)板八條”提出的系統(tǒng)性要求，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂認(rèn)為：“當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級對于培育經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能至關(guān)重要。‘科創(chuàng)板八條’為科技創(chuàng)新企業(yè)營造了良好的投融資環(huán)境，能有效助力其高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示：“5年來，科創(chuàng)板引導(dǎo)資本源源不斷投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，同時(shí)科創(chuàng)板的一系列制度創(chuàng)新，也有效推動(dòng)了全面注冊制平穩(wěn)落地和走深走實(shí)。此次‘科創(chuàng)板八條’發(fā)布，將為下一步全面深化資本市場改革積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造條件?！?/p>

記者注意到，科創(chuàng)板的板塊建設(shè)也在不斷完善，從配套指數(shù)到各類規(guī)則，都有助于進(jìn)一步規(guī)范科創(chuàng)板發(fā)展，增強(qiáng)科創(chuàng)板公司“硬科技”屬性。

日前，上交所和中證指數(shù)有限公司公告表示，將于8月20日正式發(fā)布上證科創(chuàng)板200指數(shù)。該指數(shù)從科創(chuàng)50、科創(chuàng)100樣本以外選取流動(dòng)性較好的200只證券作為樣本，反映科創(chuàng)板小市值證券的整體表現(xiàn)。此外，科創(chuàng)板醫(yī)療、人工智能指數(shù)已于7月25日發(fā)布，科創(chuàng)板芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)已于7月26日發(fā)布。

近年來，上交所積極發(fā)揮指數(shù)在加快投資端改革、持續(xù)壯大長期投資力量方面的重要作用，根據(jù)科創(chuàng)板發(fā)展情況，穩(wěn)步推進(jìn)科創(chuàng)板指數(shù)編制。目前，科創(chuàng)板指數(shù)數(shù)量已達(dá)到16條，初步形成覆蓋寬基、行業(yè)主題、策略等類型的科創(chuàng)板指數(shù)體系。

業(yè)界評價(jià)認(rèn)為，科創(chuàng)板指數(shù)體系層次豐富、各有側(cè)重，能夠更好滿足不同類型投資者的需求。指數(shù)的不斷完善，將帶動(dòng)包括交易型開放式指數(shù)基金、期權(quán)等相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)一步完善。

制度成熟度和市場深度需進(jìn)一步提升

從設(shè)立之初，科創(chuàng)板就被寄予“中國版納斯達(dá)克”的期待，并在制度設(shè)計(jì)上借鑒了納斯達(dá)克的一些特點(diǎn)，如注冊制、更靈活的上市標(biāo)準(zhǔn)等。如今，科創(chuàng)板相較納斯達(dá)克還有哪些提升空間？

“其制度成熟度和市場深度還需進(jìn)一步提升。例如，納斯達(dá)克擁有更加成熟的衍生品市場，這些有助于提高市場的流動(dòng)性?！笔茉L專家表示，納斯達(dá)克吸引了大量全球企業(yè)上市，具有高度的國際化水平。相比之下，科創(chuàng)板雖然已經(jīng)開放給符合條件的外資企業(yè)，但在國際化的步伐上仍有待加快，包括吸引更多的國際投資者和跨國公司。

田軒坦言，相較于納斯達(dá)克，目前科創(chuàng)板上市公司的“硬科技”屬性仍有提升空間，對于中小科創(chuàng)型企業(yè)來說融資門檻仍偏高，精準(zhǔn)化支持不足，市場流動(dòng)性仍偏低。

因此，田軒建議，未來科創(chuàng)板需從四方面持續(xù)發(fā)揮資本市場“試驗(yàn)田”作用：一是繼續(xù)完善上市標(biāo)準(zhǔn)，尤其是完善科創(chuàng)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，健全全鏈條“綠色通道”，支持“硬科技”企業(yè)；二是探索科創(chuàng)板儲(chǔ)架發(fā)行制度，根據(jù)公司發(fā)展階段進(jìn)行融資，降低發(fā)行成本、提高融資效率；三是完善交易機(jī)制，推進(jìn)T+0交易機(jī)制試點(diǎn)，推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；四是進(jìn)一步完善退市配套措施和相應(yīng)的轉(zhuǎn)板機(jī)制，暢通企業(yè)退市的后續(xù)融資通道等。

展望未來，田軒希望科創(chuàng)板在完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識(shí)別機(jī)制、開展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)、優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制、推進(jìn)估值改革等方面持續(xù)深化細(xì)化，引導(dǎo)市場堅(jiān)持長期主義，深度扶持“早、小、硬科技”企業(yè)，真正壯大耐心資本。

《 中國城市報(bào) 》（ 2024年07月29日  第06 版）