鹵味巨頭絕味“A+H”模式布局落空。

近日，絕味食品股份有限公司（簡稱絕味）發布公告稱，公司召開第五屆董事會第二十四次會議，審議通過了《關于終止發行境外上市外資股（H股）并在香港聯合交易所有限公司上市的議案》。經審慎討論分析并與中介機構反復溝通論證，公司決定終止籌劃發行H股股票并在中國香港聯合交易所有限公司主板上市的相關事項。這意味著絕味籌劃了近兩年的赴港上市計劃宣告終結。

距離宣布啟動赴港上市不足兩年，絕味緣何“夢滅”？鹵味制品企業，是否有必要追求“A+H”模式？諸如周黑鴨、煌上煌、紫燕食品之類的鹵味品牌，其未來發展之路又該如何走得穩健、順暢？

不到兩年

絕味赴港上市落空

絕味成立于2008年，專注于休閑鹵制食品的開發、生產和銷售，主營產品為休閑醬鹵制品，包括鴨脖、鴨翅等鴨副產品，以及藕片、海帶等鹵制素食。

2023年3月，絕味決定啟動港股上市相關籌備工作。據其當時公告，境外上市是根據公司總體發展戰略及運營需要，強化公司的國際化戰略，提升公司的境外融資能力，從而進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力。

不難看出，絕味一直在積極布局海外市場。其在2019年的一次半年報中，提及要快速推進海外市場的開發力度，搶占空白地帶，以保持規模優勢，并在當年宣布投資4億日元在日本設立全資境外子公司。目前，絕味境外業務覆蓋新加坡、加拿大、港澳等地區，不過相關收入占比不高。據統計，2024年前三季度，絕味食品境外收入僅0.78億元，占比為1.59%。

不到兩年時間，絕味的赴港上市計劃就宣布落空。對于其終止赴港上市的原因，公告顯示，是由于公司發展戰略和經營狀況的調整，本著維護股東利益、對股東負責的原則，綜合考慮公司目前的實際經營情況、資金需求及業務發展規劃作出決定。并稱公司終止本次H股上市，不會對公司的經營活動造成重大影響。

上海夏至良時咨詢管理公司高級研究員楊懷玉在接受中國城市報記者采訪時分析稱，一方面，2024年宏觀經濟環境和消費市場態勢發生了變化，行業整體需求減弱，市場競爭加劇，導致業績承壓；另一方面，絕味自宣布H股上市計劃以來，市場反應冷淡，這可能影響了公司對H股上市的信心。

中銀證券研報分析師鄧天嬌在研報中也表示，2024年鹵制品龍頭企業拓店速度不及前三年。鹵制品作為可選消費替代性較強，市場同質化競爭激烈，再疊加零食量販業態沖擊，致使企業短期經營承壓。

是否布局“A+H”模式

需根據實際情況而定

實際上，布局港股前，絕味早在2017年3月就已成功在上交所上市。不過，絕味上市后的成績單卻略顯尷尬——增收不增利。據其財報，2019年到2023年，公司營收從51.72億元增長到了72.61億元，但凈利潤從2021年高點的9.67億元下跌至2023年的3.17億元。

再來看其2024年的業績表現，上半年，受銷量下降等因素影響，絕味營業收入出現近4年來首次滑坡，同比下降9.73%至33.40億元；實現凈利潤2.96億元，同比增速放緩至22.20%。2024年第三季度，絕味食品出現單季度盈利下滑，實現營業收入16.75億元，同比下降13.29%；實現凈利潤1.43億元，同比下降3.33%。

因此，不少人對于絕味執著于布局“A+H”模式而費解：究竟這種鹵味企業是否有必要追求“A+H”模式？

“在鹵味制品行業中，追求‘A+H’上市可能會帶來更多的融資渠道和更廣泛的投資者群體，也有助于企業品牌的國際化傳播。”科方得智庫研究負責人張新原在接受中國城市報記者采訪時表示，“A+H”模式也需要考慮到公司治理、監管合規等問題，需要根據公司的實際情況和市場環境進行權衡。

福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪在接受中國城市報記者采訪時分析，鹵味制品企業是否有必要追求“A+H”，取決于公司的具體需求和戰略規劃。雖然“A+H”模式可以為企業提供更廣闊的融資渠道和更高的市場關注度，但企業也需要承擔更多的監管成本和上市維護費用。因此，企業應根據自身情況權衡利弊，作出明智的決策。

現如今，“跑馬圈地”的時代已成為過去，絕味的門店數量也以肉眼可見的速度收縮。據統計，2024上半年，絕味食品大陸門店數量為14969家，比2023年底減少了981家——這也是絕味門店數量首次減少。

在詹軍豪看來，絕味若想登陸港股，講好國際故事至關重要。其可以通過展示公司的國際化戰略、海外市場的拓展計劃，以及與國際品牌的合作案例等方式，提升自身在國際市場的知名度和影響力。同時，應強調公司的產品質量、品牌文化和創新能力，以吸引更多國際投資者的關注。

楊懷玉認為，想登陸港股，絕味就要明確公司在國際市場的定位，突出公司的核心競爭力和差異化優勢，如獨特的鹵味技術和品牌文化。同時，也要展示公司過去幾年的業績增長和未來發展的潛力，增強投資者的信心；并且詳細闡述公司的國際化戰略，包括市場拓展計劃、產品研發方向和合作伙伴關系等。此外，也要說明公司如何應對市場波動、匯率風險等國際市場的挑戰，展示公司的風險管理和應對能力。

鹵味企業怎樣走好

未來發展之路

縱觀2024年鹵味行業的整體發展情況，代表性企業均出現了業績滑坡的現象。除絕味外，另一鹵味巨頭周黑鴨的2024年半年報顯示，公司總營收同比下降10.9%至12.6億元，股東應占溢利僅為3291萬元，同比下降71.5%。煌上煌2024年前三季度的總營收為14.5億元，同比降低8.1%；歸母凈利潤為7856萬元，同比下降22.1%。主打服務佐餐場景的紫燕食品，2024年前三季度，收入同比下降4.60%。

企業業績下滑與鹵味行業市場增速放緩不無關系。紅餐產業研究院數據顯示，預期2024年市場規模為3332億元，比上年增加4.8%，而2018年—2023年復合年均增長率則為6.4%。

擺在這些鹵味企業面前的當屬破局難題。未來，這類鹵味企業的發展之路是什么？

張新原認為，未來，相關鹵味制品企業需要在產品創新、品牌建設、市場拓展、供應鏈優化等方面持續努力，以滿足消費者不斷變化的需求。同時，需要關注行業趨勢和市場變化，及時調整戰略和業務模式，以保持競爭優勢；也可以考慮通過資本運作等方式進行資源整合和產業升級，以實現更高層次的發展。

詹軍豪建議，鹵味品牌除持續關注市場需求變化、不斷創新產品口味和種類外，在打造差異化品牌定位方面，可以突出自身的特色產品或服務，強化品牌形象和品牌價值，并通過線上線下多渠道營銷和精準的市場定位，提升市場競爭力和市場占有率。

楊懷玉表示，鹵味企業可以通過合作、并購等方式進入海外市場，逐步拓展國際市場，提升國際市場份額，充分利用大數據、人工智能等技術優化供應鏈管理，提升運營效率，增強客戶體驗。此外，鹵味企業還應注重環境保護和社會責任，推動可持續發展，樹立積極承擔社會責任的良好形象。

《中國城市報》（2025年01月06日第06版）