2月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2025年1月末，我國外匯儲備規模為32090億美元，較2024年12月末上升67億美元，升幅為0.21%。值得注意的是，這已經是我國外匯儲備連續14個月站上3.2萬億美元大關。

國家外匯局表示，2025年1月，受主要經濟體宏觀經濟數據、主要央行貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，將為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

黃金儲備方面，中國央行連續三個月增持黃金。同日，央行公布數據顯示，中國2025年1月末黃金儲備報7345萬盎司（約2284.55噸），環比增加16萬盎司（約4.98噸），2024年12月末為7329萬盎司（約2279.57噸）。

記者留意到，在國際金價上漲和美元指數下跌等綜合因素的影響下，中國央行2025年1月末的黃金儲備余額由2024年12月末的1913.37億美元上升至2065.34億美元，在我國國際儲備資產中的占比為5.94%，低于全球15%左右的平均水平，這意味著我國國際儲備資產多元化、分散化配置還有較大空間。

“目前黃金儲備在中國儲備資產中的占比仍然較低，黃金儲備總量與中國經濟體量和外匯儲備總量仍不匹配，再考慮到金融安全、儲備資產多元化等方面的需求，未來還有繼續增持黃金的空間。 ”仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟告訴記者。

業內主流觀點也認為，提升黃金儲備資產占比有利于國際儲備多元化，實現保值增值。儲備資產多元化配置也不是個體行為，而是國際趨勢。

“正估值效應”的驅動力

匯率折算和資產價格變化仍是2025年1月外儲規模變化的主因。民生銀行首席經濟學家溫彬告訴記者，2025年1月，受主要經濟體宏觀經濟數據、主要央行貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。

貨幣方面，美元匯率指數（DXY）下跌0.1%至108.4，非美元貨幣總體升值。資產方面，以美元標價的已對沖全球債券指數上漲0.4%；標普500股票指數上漲2.7%。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，外匯儲備規模上升。

溫彬認為，當前外部環境不確定性進一步上升，國際貿易領域摩擦加劇，國際金融市場延續高波動態勢。隨著我國國際貿易產品和區域結構日益多元化，對外貿易韌性不斷增強，為國際收支總體平穩奠定了堅實基礎，將為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

中銀國際證券全球首席經濟學家管濤在分析1月外儲穩中有升的原因時指出，從國際看，美聯儲自去年9月起連續三次降息后，今年1月終于按下暫停鍵。隨著美聯儲寬松預期減弱和特朗普交易回調，月內美元指數和美債收益率沖高回落，月末均收在與上年底基本持平的水平，而全球主要股指進一步走高，上述因素均對外匯儲備產生了正估值效應。

從國內看，人民幣兌美元匯率先抑后揚，月末升至略強于上年底收盤的水平。人民幣匯率雙向波動的彈性增加，外匯儲備規模保持基本穩定，充分體現了境內外匯市場韌性。同期，境內銀行間市場月均即期詢價人民幣外匯交易成交372億美元，刷新歷史同期最高成交紀錄。

管濤預計，今年美聯儲依然面臨緊縮不足與緊縮過度的風險，依賴數據驅動的美聯儲利率政策節奏和力度不確定性依然較多，加之貿易局勢緊張和地緣政治沖突，國際金融市場波動在所難免，這將繼續對我國外匯儲備規模產生擾動。

不過，管濤也強調，隨著我國進一步全面深化改革，實施積極有為的宏觀政策，防范化解重點領域風險和外部沖擊，全方位擴大國內需求的政策舉措落地生效，國內經濟持續回升向好，有望為人民幣匯率和外匯儲備規模穩定提供基本面的支撐。

黃金配置方興未艾

黃金儲備方面，末央行連續三個月增持黃金，符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，央行連續三個月增持黃金，或與2024年11月特朗普當選美國總統，未來國際政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌等因素有關。換言之，央行從控制成本角度出發而暫停增持黃金的必要性下降。

值得注意的是，自2025年1月1日以來，國際金價已經實現五周連漲，且在2月5日一度觸及2882.39美元/盎司，續刷歷史新高。有業內專家預計金價仍將上行，2025年黃金的配置價值仍然凸顯。

中信證券首席經濟學家明明給出了繼續看多黃金的三點理由。首先，美國總統特朗普上臺后，逆全球化趨勢可能再度加速，這有利于黃金發揮避險屬性；其次，全球央行購金進程預計仍將持續，這也有助于支撐黃金價格；另外，特朗普上臺后，美國財政擴張趨勢或將持續，這也利于金價的上漲。

中國銀行日前發布的《2025中國銀行個人金融全球資產配置白皮書》也指出，主導此輪黃金牛市的核心邏輯依然存在，百年變局下貨幣信用對沖邏輯支撐的央行購金潛力依然巨大，地緣沖突頻發避險功能不可或缺，美元實際利率趨勢下行的傳統邏輯正在強化黃金配置價值。預計2025年黃金長期趨勢向上，有望續創歷史新高，但短期擾動因素仍存，大概率呈震蕩向上態勢。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street預計，2025年全球央行的購金需求仍將占據主導地位，黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量，尤其是在（美聯儲）降息的主基調之下。另一方面，由于高金價和經濟增長放緩抑制了消費者的購買力，金飾需求或將持續走弱。此外，全球地緣政治及宏觀經濟的不確定性將成為2025年的主題，進而支撐黃金作為財富保值和避險工具的需求。

王青還稱，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化進程創造有利條件。由此，從優化國際儲備結構，推進人民幣國際化等角度出發，未來中國央行增持黃金仍是大方向。